名家视点|贺宛男:加快开放 倒逼A股治顽疾

名家视点|贺宛男:加快开放 倒逼A股治顽疾
2019-10-25 10:39:29

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自8月份以来,a股终于进入了一个罕见且相对稳定的上升通道。尤其是在9月份,仅仅9个交易日,上证综指就在7天内开盘。这件事已经很久没有发生了。

一个重要原因是资本市场正在快速向外部世界开放。

根据摩根士丹利资本国际(msci)公布的计划,从今年开始,a股的持股比例将从5%增至10%、15%和20%(5月、8月和11月),而创业板大盘股的持股比例将为10%。此后,一系列开放措施相继出台-

8月27日市场收盘后,摩根士丹利资本国际资本充足率从10%上调至15%,并开始生效,当日所有被动资金到位。

1099年9月8日,a股被正式纳入S&P新兴市场全球基准指数。迄今为止,全球三大指数基金:摩根士丹利资本国际(msci)、富时罗素和S&P道琼斯都已将a股纳入其指数体系。

9月10日,国家外汇管理局表示,经国务院批准,已决定取消对合格投资者和合格投资者的投资配额限制。

9月9日至10日,中国证监会在北京召开全面深化资本市场改革座谈会。11日发布的消息宣布了12项深化改革任务,其中之一是加快资本市场的高水平开放。注意,这是一个高层的开幕式!

9月11日晚,消息传出香港交易所将与伦敦证券交易所合并。香港证券交易所计划用296亿英镑的现金和股票收购伦敦证券交易所。双方将共同创建一个市值超过700亿美元的交易所集团,覆盖亚洲、欧洲和美国三大时区,交易和参与美元、欧元和人民币等主要货币。

此前,胡润通于今年6月17日正式开业。

中国改革开放40年的历史表明,改革总是以开放为动力。由于开放,它也是市场化程度最高的股票市场,是现代经济最具代表性的市场。

然而,在中国股票市场诞生30年来,各种制度性弊端一直制约着市场的发展。一些上市公司和大股东大肆敛财。投资者输得更多,赢得更少。欺诈、伪造、恶意盗用等等时有发生。

举一个例子。自2014年沪港通以来,a股已经对外开放了四至五年。根据央行发布的数据,截至2019年第一季度末,外资持股市值已达到1.68万亿股,比去年第四季度增长逾5300亿股,增幅为46.2%。另一方面,截至2019年6月30日,我国公共基金管理的资产净值为13.4万亿,其中股票基金的资产净值为1.07万亿;此外,主要是指数基金和行业主题股票基金,标准股票基金的份额也略有下降。

换句话说,仅在中国投资四、五年的外国投资,已经超过了其持有的已成立20多年的公共基金的市值。这是什么意思?这表明,中国股市的确具有投资价值。与世界主要市场相比,a股市场整体估值合理,公司众多。然而,中国的公开发行基金并不好。除了被动指数基金,那些主动股票基金仍然像散户投资者一样,在概念、主题和除短期投机之外的其他事情上投机。原因在于制度。

中国股市的系统性弊病是什么?如何切断它?这一次,中国证监会发布了12项深度改革,所有这些都被提及。一家指定的信息披露媒体总结了以下几点:1 .推动建立证券集体诉讼制度;2.解决关键领域的风险;3.加强投资者保护;4.增加法律供给;5.推进公共资金分类监管。

就个人而言,我认为这是一个很好的总结。这些条款的重点是法治。我们总是说市场化、合法化和国际化。事实上,市场化并不难。科创板不是从一级市场商业化到二级市场了吗?国际化的大门也越开越大。关键是法治。如何运用法律保护投资者,特别是弱势群体的合法权益,如何严惩股市中的各种恶行。

在这里,把集体诉讼放在第一位是非常有见地的,因为有了集体诉讼,一个人如果赢了就可以得到补偿,这对那些作弊和贪污的人来说是最大的打击。只有这样,他们才能失去一切,吐出他们吃的所有食物,然后把它们倒挂起来!这也是第一次提出“增加法治供应”,这是非常创新的。总而言之,这是为了加快法律的修订。

自2015年《证券法》修订以来,一读和二读已经进行了一段时间。据报道,今年10月可能会再次进行审查。中国证监会还明确表示,将努力在今年内通过《证券法》的修订,最迟于明年2月实施。由于全国人大授权国务院实施股票发行登记制度改革,该制度将于明年2月到期,并已延期一次,因此不能再延期。然而,根据相关报告,修订草案三的审查将使投资者保护成为该书的独立部分。如果上述制度顽疾能够得到法律的遏制,特别是如果投资者保护得到真正落实,中国股市将会有希望。

目前,外资仅占a股市场的3%左右,在日本和韩国,外资仍有很大的空间占据30%的市场份额。外资的进入不仅带来了先进的投资理念,也促进了中国股票市场与国际市场的融合。

我们希望通过国际化促进法治,通过法治建立规范透明的市场环境和股票市场生态。

作者首次出现在《金融投资杂志》上。

编者何梦露评论|姚汝嫣

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